二手车交易平台汽车街赴港IPO:2022年营收利润双下滑,大客户和供应商存关联交易

日前,汽车街发展有限公司(以下简称:汽车街)向港交所递交招股书,中信证券、海通国际为其联席保荐人。

汽车街成立于2014年,在开曼群岛注册成立为豁免有限责任公司,总部位于上海,由美国COX汽车、全国核心经销商集团、招商银行等共同发起并出资成立。汽车街核心业务涵盖二手车线上线下同步拍卖、整车电商、整备物流、广告媒体等四大业务版块。

根据灼识咨询的资料,以2022年的交易量计,汽车街是全国最大的二手车交易平台。2022年,通过汽车街交易平台交易的二手车约16万台,占中国二手车交易平台市场的市场份额为12.6%。

汽车街也是全国线下拍场数量最多、线下服务地理覆盖最广的二手车交易平台。截至2022年12月31日,汽车街在中国的73个城市设立78个拍场,而所提供的线下服务覆盖全国238个城市。

不过,2022年,公司的业绩出现了大幅度下滑,收入与净利双双大幅度下降,毛利率更是持续下降,凸显业绩波动风险。

01 2022年业绩下滑

招股书显示,2020年至2022年,汽车街收入分别约为人民币4.53亿元、人民币6.78亿元及人民币4.68亿元;年度溢利分别约为人民币9000.1万元、人民币1.65亿元及人民币6898万元;2020年至2022年,汽车街毛利分别为2.9亿、4.3亿、2.9亿。

数据显示,2022年业绩下降较为明显,收入同比下滑31.0%,净利润则下滑57.6%,2022年的净利润已大幅度低于2020年同期。毛利率则出现持续下降,从2020年的64.6%下降到2021年62.8%,再到2022年的60.9%。

汽车街表示,在中国二手车行业经营业务,公司营运及财务业绩主要取决于行业的表现。根据灼识咨询,主要因受中国应对新型冠状病毒病反弹的限制措施影响,中国二手车交易量由2021年的1360万辆减至2022年的1250万辆。公司的平台的交易量跟随行业趋势,由2021年的约26.1万辆减至2022年的约16万辆。公司无法保证行业能于2023年迅速复苏或于未来继续快速增长。

事实上,从数据可以看出,中国二手车交易量2022年同比下降12.68%,而汽车街平台的交易量下降幅度则达到了38.70%,远大于行业下降幅度。

从业务分部划分的收入明细看,除了二手车增值服务收入略有增长外,公司主营收入二手车拍卖、二手车收销安排与展会业务均出现了大幅度下降。

各业务收入结构图

二手车交易平台汽车街赴港IPO:2022年营收利润双下滑,大客户和供应商存关联交易

图片来源:汽车街招股书

02 大客户与供应商存关联交易

汽车街的风险还集中在其高度依赖于供应商。招股书显示,公司依赖的供应商主要包括中国经销商集团及第三方二手车供应商,涉及业务主要为二手拍卖业务、二手车增值服务及二手车收销安排业务。

公司于2020年、2021年及2022年,向五大供应商的采购额分别占总采购约38.6%、30.6%及19.6%。

同时,公司于往绩期间的大部份收入来自主要客户,主要包括中国大型经销商集团,涉及业务主要为二手车增值服务及二手车收销安排业务。公司于2020年、2021年及2022年各期间,来自五大客户的收入分别占总收入约24.6%、25.5%及25.7%。

公司前五大客户图

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二手车交易平台汽车街赴港IPO:2022年营收利润双下滑,大客户和供应商存关联交易

图片来源:汽车街招股书

公司表示,依赖该等主要供应商及客户使公司面临与集中度及交易对手有关的风险。公司概不保证日后能与主要供应商及客户保持关系。公司概不保证主要供应商及客户不会改变业务范围或业务模式,亦不保证客户将继续保有市场地位及声誉。如主要供应商及客户的业务、财务表现或财务状况有任何重大不利变动,彼等与公司业务亦可能会受到重大不利影响。

招股书显示,公司2021年、2022年第一大客户贵州通源集团为公司关联人士,贵州通源投资持有汽车街的非全资附属公司贵州信通二手车拍卖有限公司33%的股权。公司2021年第二大客户广汇汽车服务集团股份公司是公司间接股东,实际拥有公司约7.7%的权益。

值得一提的是,公司五大客户中的四名、五名及五名客户(包括2020年、2021年及2022年的贵州通源集团,2020年及2021年的广汇汽车服务集团股份公司,2020年、2021年及2022年的客户A,2020年、2021年及2022年的客户B,2021年及2022年的客户D,及2022年的客户E)分别亦为公司的供应商。

此外,由于二手车整售市场占中国二手车市场的市场份额约96%,因此,主要二手车业务参与者(包括专业买家及4S店)主要从事二手车整售市场。于2022年12月31日,中国有超过30万专业买家及约3.4万间4S店。

中国的二手车整售市场极为分散,按2022年的二手车成交量计,五大二手车整售平台拥有仅约6.1%的市场份额。公司按2022年交易车辆量计在中国二手车整售平台位列第一,不过在中国二手车整售平台的市场份额为约1.3%,后面几位的占比与汽车街非常接近,行业竞争激烈。

中国二手车整售平台市场份额占比表

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图片来源:汽车街招股书

与此同时,公司于2020年、2021年及2022年,汽车街若干附属公司曾向其各自的非控股股东宣派股息,总额分别为人民币1200万元(已悉数派付)、人民币1470万元(已悉数派付)及人民币2.71亿元(当中的人民币1.49亿元已悉数派付,余下宣派股息预期于前派付)。

公司表示,实际分派予股东的股息金额将取决于公司财务状况、营运需求、资本需求及董事可能认为相关的任何其他条件,并须经股东批准。公司无法保证日后的任何一年均会宣派或分派任何金额的股息。公司过往的股息政策并不表示未来的股息政策亦会如此。

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