重组Mobileye再上市,英特尔如何以IPO换市场?

10月26日晚,全球自动驾驶“霸主”Mobileye将再次步入资本市场。

2017年,英特尔在纽约交易所溢价34%以153亿美元的价格将Mobileye进行私有化收购,如今英特尔又以167亿美元的价格将其送到纳斯达克。在正式上市前夕, Mobileye将IPO定价在21美元,高于此前公布的18-20美元的指导目标区间,募资额也上升至8.61亿美元。

值得注意的是,在去年底,英特尔认为Mobileye将达到500亿美元的估值,今年3月递交招股书时,Mobileye有望拿下美股年内最大IPO。但由于市场波动,Mobileye估值大幅跳水,首次申请IPO时,Mobileye高管仍希望能够有300亿美元的估值,而如今的最终估值定在了167亿美元,缩水近三分之二,远低于预期。

按照IPO募资规模,2022年目前最大IPO被保险巨头美国国际集团(AIG)旗下的寿险和资产管理部门 Corebridge斩获,其募资17亿美元。

虽然 Mobileye年内最大IPO计划破灭,但仍是美国科技类的最大IPO。面对美国科技股IPO的低迷行情,对于英特尔来说,此时将Mobileye强推上市,无异于忍痛割肉。

自动驾驶龙头Mobileye的新起点

无论是英特尔斥巨资要约收购,还是美国科技股IPO市场低迷,暴跌的估值,让Mobileye的上市显得有些不合时宜。

Mobileye于1999年成立于以色列,核心业务是提供自动驾驶芯片和软件系统,以及驾驶辅助技术和地图技术。2014年,Mobileye在纽交所上市时的市值近100亿美元,2017年被英特尔以153亿美元的价格收购。

在自动驾驶资本热度带来的企业估值虚高的普遍行情下,Mobileye估值却被逐步压缩,有观点认为,市场对行业头部公司Mobileye的态度平静的重要原因在于已经投入市场的Mobileye自动驾驶芯片很难再保持市场竞争力。

如今自动驾驶厂商林立,商业化进程加速,Mobileye的竞争对手们,包括英伟达、地平线、华为、百度等厂商的竞争力已经很强,许多汽车主机厂也在自研,或者采用Mobileye之外的自动驾驶芯片产品及解决方案。其中,在2016年7月,Mobileye就与特斯拉结束合作关系,以至于特斯拉自研了FSD。

虽然再次站在了新起点,但相比8年前上市的那天,此时的Mobileye或许是以更真实的一面面对投资者。

根据招股书,2019年、2020年、2021年以及截止2022 年上半年中,Mobileye的营收分别为8.79亿美元、9.67亿美元、13.9亿美元以及8.54亿美元。截至2022年10月1日,Mobileye的自动驾驶解决方案已安装在大约800种车型上,芯片已部署在超过1.25亿辆汽车上,与全球50多家原始设备制造商合作。在收入和渗透上,Mobileye已经远超8年前,现在的Mobileye面对的是自动驾驶商业规模化应用的加速潮流中。

但Mobileye这位昔日ADAS时代的霸主正逐渐掉队。

Mobileye依靠着自动驾驶芯片和软件系统的软硬件一体化解决方案,在英特尔收购的前一年,Mobileye占据了全球 ADAS领域约70%的市场份额,日产、通用、宝马、大众等汽车厂商先后部署了Mobileye的辅助驾驶方案。但Mobileye对于在汽车市场狂飙突进的造车新势力,却仍没有办法渗透进去。

Mobileye能够站稳行业龙头的根本原因在于其研发能力,不过Mobileye“黑盒子”式的解决方案,早就引起业界的不满,特斯拉、蔚来、理想等车企也因为Mobileye封闭的商业模式,才纷纷选择“出逃”。虽然在3个月前,Mobileye发布了首个面向EyeQ系统集成芯片的软件开发工具包,但能否达到亡羊补牢的作用,还有待验证。

并且相较于竞争对手的开放平台,如英伟达的DRIVE AGX、地平线的天工开物,黑芝麻智能的山海开发平台等,Mobileye的开放力度,似乎还没有从昔日的光环中走出来。

Mobileye上市抚慰英特尔的“焦虑”

将Mobileye剥离单独上市,英特尔也没有放弃对自动驾驶的控制权。Mobileye此次IPO共发行4100万股股票,仅占全部股份的5%,与通常的10%到20%的比例相差较大。

此外,在这次招股书中,Mobileye表示,此次IPO收益将用于运营资金和一般性企业用途,并偿还英特尔此前借给Mobileye的35亿美元中部分债务。英特尔表示愿意将未偿还的债务部分转化为Mobileye的股权。

只是,英特尔并没有将Mobileye的此次IPO视为融资。据外媒报道称,当被问及英特尔为何在如此艰难的市场环境下推进Mobileye IPO,以及英特尔是否需要IPO所筹措的资金时,英特尔公司CEO Gelsinger表示,“此举是为了Mobileye打入市场,自动驾驶汽车是一个强劲的增长领域。与此同时,我们相信Mobileye应该上市,这是最大化公司潜力的最佳方式。”

2017年,在英特尔收购Mobileye时,英特尔方面表示,自动驾驶汽车会在2023年或2024年正式上路,英特尔要成为首个推动这股风潮的公司,英特尔现在就应该抓紧行动了。面对落后的布局,英特尔选择迅速收购Mobileye,收购一个“改变世界的技术”。

收购完成后,Mobileye从纽交所退市,成为英特尔全资子公司。英特尔随即将旗下的激光雷达和4D雷达开发团队划拨了Moblileye,在2020年斥资9亿美元收购以色列城市交通数据初创公司Moovit,帮助Mobileye迅速实现自动驾驶领域的“全栈自研”。

虽然背靠英特尔,但市场近年来发生巨大变化,自动驾驶芯片和系统成分独立赛道。Mobileye的软硬件结合的产品体系产生动摇,便开始在EyeQ上开发和部署差异化功能,为客户提供开放平台。

对于英特尔来说,收购全球最大的高级驾驶辅助系统供应商Mobileye的主要益处,在于有助于快速补足短板,加速自动驾驶布局,用收购弥补数年的研发进程。其实,与Mobileye相比,英伟达和高通在自动驾驶芯片领域算是后进者,但近年来却凭借着强大的性能优势,在短短几年间,在自动驾驶芯片领域,高通、英伟达实现了与Mobileye三分天下。

相比其他竞争对手来说,英特尔进入自动驾驶领域较晚,英特尔收购Mobileye时,NVIDIA已经在研究基于深度学习的自动驾驶汽车平台,还与博世联手开发面向量产汽车的人工智能自动驾驶计算机。高通也早就在汽车芯片领域布局,并于近日敲定了全球最大汽车芯片厂商恩智浦的合并方案。

同时,背后英特尔这家国际半导体巨头,Mobileye获得了不少技术和资源,在业绩上也有不错的表现。2016年,Mobileye营收为3.58亿美元,较2015年的2.41亿美元有较大增幅,2021年,Mobileye营收达到14亿美元。虽然业绩增长,但近三个完整年度,Mobileye的营收增长在10%,已没有了卖身英特尔之前对于市场的强大控制力。

如今,已是英特尔收购Mobileye的第五个年头,在解决了布局晚的问题后,如今英特尔的焦虑在于如何延续Mobileye在自动驾驶行业的市场渗透优势,巩固霸主地位。

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