瑞浦兰钧IPO:背靠“镍王”青山集团,三年半亏损近17亿

瑞浦兰钧IPO:背靠“镍王”青山集团,三年半亏损近17亿

题图来自Unsplash,基于CC0协议

12月14日,瑞浦兰钧能源股份有限公司(简称:瑞浦兰钧)向港交所递交招股说明书,摩根士丹利和中信证券担任联席保荐人。

瑞浦兰钧背后的实控股东为青山控股集团有限公司(简称“青山控股”),而青山控股作为世界500强被冠以“镍王”之名,是全球最大的不锈钢制造商和金属镍生产商,青山集团因今年初伦敦交易所(LME)镍期货事件而备受关注。

瑞浦兰钧背靠青山集团,近年来收入迎来快速增长,营收收入由2019年2.33亿突增至2021年的21.09亿,复合年增长率超200%;2022年上半年,瑞浦兰钧收入达到40.2亿。不过,目前瑞浦兰钧依然处于亏损状态,三年半累计亏损16.75亿元。

瑞浦兰钧何时扭亏值得关注?

上半年收入破40亿,利润仍亏损

资料显示:瑞浦兰钧是国内锂离子电池制造商之一,专注于锂离子动力电池产品及储能电池产品的研发、制造及销售。

瑞浦兰钧于2017年10月成立,并于2019年4月实现锂离子电池的批量交付。动力电池产品包括用于各类乘用车、商用车及特种车辆的磷酸铁锂电池产品及三元锂电池产品。

瑞浦兰钧的另一大业务则是储能,其储能电池产品是广泛适用于各种家用、商业及工业储能的磷酸铁锂电池产品等,另外公司的储能电池客户主要包括家用储能集成商、光伏逆变器制造商、系统集成商及EPC公司。

据弗若斯特沙利文报告,2021年的统计数据显示,按新能源应用的锂离子电池装机总量计算,瑞浦兰钧在中国市场排名第六位;按磷酸铁锂电池装机量计算,公司是中国第四大公司;按动力电池装机量计算,公司则是中国第九大公司;按储能电池装机量计算,公司则是中国第四大公司。

瑞浦兰钧在动力电池领域快速崛起,自然不乏资本垂青。企查查显示:瑞浦兰钧迄今已完成3轮融资,投资方包括上柴动力、上汽投资、鼎信创投等。

今年2月,上汽集团以22亿元领投瑞浦兰钧的产业轮融资,成为最大的外部战略投资者。截止IPO前最后一轮融资,瑞浦兰钧的投后估值为248亿元人民币。

在汽车客户方面,瑞浦兰钧客户已涵盖中国新势力车企前5名中的3家,以及前20名中的8家,亦包括2家成熟的欧洲汽车制造商和1家新兴美国汽车制造商。据公开信息,其客户或包括上汽、一汽、东风、吉利、PSA、上通五菱、领跑、威马、哪吒等。

2019年至今年上半年,瑞浦兰钧的最大客户的销售额分别占公司收入的46.0%、38.6%、24.5%及16.1%,同期的五家最大客户分别占公司收入的86.4%、69.7%、51.0%及47.6%,对单一客户的依赖较大。

瑞浦兰钧的主要收入来源为动力电池产品和储能电力产品。

招股书显示:2019年至2021年,瑞浦兰钧电池产品的销售量从0.22GWh以287.3%的复合年增长率增至3.30GWh,并进一步增至2022年上半年的4.70GWh。截至今年三季度末,公司设计年产能已达32.7GWh。

财务数据方面:2019年至2021年,瑞浦兰钧的营收分别为2.33亿元、9.07亿元和21.09亿元,复合年增长率为200.7%;2022年上半年,瑞浦兰钧的营收从2021年同期的6.66亿元增加503.5%至40.17亿元。

不过,目前瑞浦兰钧依然处于亏损状态,同期净亏损分别是1.12亿、5330万、8.04亿元、7.05亿元,累计亏损16.75亿元。

对于亏损原因,瑞浦兰钧解释称主要在于原材料的价格波动、公司的生产能力以及规模效益需要时日方能完全建立和发挥出来。

从毛利率来看,目前瑞浦兰钧的毛利率波动较大,同期分别为5.7%、12.2%、15.4%,尤其是今年上半年毛利率又降至3.5%。

按瑞浦兰钧的说法,动力电池产品的毛利率高于储能电池产品,主要由于产品组合的差异。。“公司小容量电池的生产效率仍在改进,并未达到最佳水平;另外,为争取市场份额,公司将小容量电池的售价设定在较具竞争力的水平。”

其中,今年前6月毛利率大降,按其说法是公司原材料成本大幅增加, 2022年上半年投入营运的生产设施数目增加及产量增加,导致制造成本增加2500%,以及生产员工人数增加及产量增加导致直接劳工成本大幅增加等。

瑞浦兰钧背后镍王

瑞浦兰钧的控股股东为“中国镍王”青山集团,由青山集团最终控制57.5%股权。

青山集团的创始人项光达,1958年出生于浙江省温州市龙湾沙城镇的一个普通工人家庭。作为土生土长的温州人,项光达极具经商天赋,并且摸准了时代发展的脉搏。

1998年,项光达创立浙江青山特钢,中国不锈钢行业开启了“青山时代”,2008年金融危机时,项光达主导青山集团抄底世界最大的镍矿出口国印度尼西亚,成功拿下当地4.7万公顷的红土镍矿开采权。其后几年,项光达又跑到俄罗斯、印度、津巴布韦等国买矿建园。

这样,青山集团逐步成长为全球最大的不锈钢制造商和金属镍生产商,其对市场的影响巨大。

今年3月因伦敦交易所(LME)镍期货金融战, “镍王“青山集团引起市场高度关注。

2019年至今,青山集团连续三年入围《财富》世界500强。2021年,青山集团以424.481亿美元的营收位列榜单第279名。

青山集团于2017年开始进军新能源行业,意图建立从矿产资源开采到电池应用的全产业链,瑞浦兰钧应运而生。股权穿透后,项光达是瑞浦兰钧的最大股东兼实控人。倘若瑞浦兰钧此番顺利登陆港交所,现年64岁的“镍王”项光达,将迎来人生中第一个IPO。

瑞浦兰钧对布局新能源领域也是自信满满,招股书称青山集团通过直接控制或股权投资,对锂离子电池行业产业链上的多个范畴进行战略性扩张,包括开采及精炼镍、锂及钴以及生产正极材料、负极材料、隔膜和电解液。作为青山集团广泛网络的一部分,我们将可充分利用其在产业价值链上游的各种战略努力。

根据弗若斯特沙利文报告,就磷酸铁锂电池及三元电池而言,原材料占总生产成本的约80%。

瑞浦兰钧认为,凭借控股股东青山集团的声誉、在新能源全产业链的全面布局以及广泛的合作网络,我们能够获得坚实可靠的原材料供应,这是电池企业的关键竞争力之一。“公司已和青山集团签署了框架协议,保证原材料供应长期稳定,青山集团将在三年协议期内以优惠条款供应该等原材料,以支持未来扩张及提升公司在供应链中对同行业者的竞争力。”

目前,瑞浦兰钧正在筹备或新建多个生产基地,预计到 2023 年底的按年总产能将超过 70GWh,生产基地则分布于浙江温州、浙江嘉善、广东佛山和广西柳州,以更靠近客户。

瑞浦兰钧在招股书中表示,IPO募集所得资金净额将主要用于扩大产能;先进锂离子电池、先进材料和先进生产工艺的核心技术研发;偿还银行贷款以及用作营运资金和其他一般公司用途。

最近,国内排名前十位的动力电池企业扎堆上市,除了中创新航,最近蜂巢能源申报的科创板IPO已获受理。

对于瑞浦兰钧IPO情况,我们将进一步关注。

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